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　　作家|数字资产斟酌驾御 Matthew Sigel & 高等投资分析师 Patrick Bush

　　编译|吴说区块链

　　请留神，VanEck 可能抓有下文所述数字资产的头寸，原文齐集：

　　在投入 2025 年的预测之前，让咱们先追思一下咱们对 2024 年的预测阐扬怎样。在 2023 年 12 月作念出的 15 个预测中，咱们的得分是 8.5/15。天然 0.566 的击球率不算齐全，但足以让咱们不息“比赛”。跟着 Bitcoin（BTC）羁系 10 万好意思元、Ethereum（ETH）羁系 4000 好意思元，即使咱们有一些预测没中，2024 年也无疑是值得谨记的一年。

　　VanEck 是一家 1955 年竖立于好意思国纽约的投资照应公司，由约翰・范・埃克创立，在投资领域领有丰富历史和日常影响力。2024 年 1 月获 SEC 批准的比特币现货 ETF HODL 和以太坊现货 ETF ETHV 开动交游，还在欧洲推出基于 SUI 的 ETN 及为 Solana ETN 引入质押奖励等。

　　对 2024 年加密货币预测的追思：

　　1． 比特币现货 ETPs 的推出 - （1 分）

　　2． Bitcoin 减半凯旋进行 - （1 分）

　　3． Bitcoin 在 2024 年第四季度创下历史新高 - （1 分）

　　4． Ethereum 仍位居 Bitcoin 之后，名依次二 - （1 分）

　　5． L2 主导 Ethereum 活跃度（但 L2 TVL 仍低于 Ethereum）- （0.5 分）

　　6． 瓦解币市值创下历史新高 - （1 分）

　　7． 去中心化交游所（DEX）现货交游量占比创记录 - （1 分）

　　8． Solana（SOL）阐扬优于 Ethereum - （1 分）

　　9． DePIN 蚁集选拔率增长 - （1 分）

　　当今，让咱们投入要点实质：2025 年的加密货币预测。

　　2025 年十大加密货币预测：

　　1． 加密货币牛市在第一季度达到中期高点，并在第四季度创下新高。

　　2． 好意思国通过战术储备和增多加密货币选拔拥抱 Bitcoin。

　　3． 证券代币化的总价值超越 500 亿好意思元。

　　4． 瓦解币逐日结算量达到 3000 亿好意思元。

　　5． AI 代理的链上行动超越 100 万个代理。

　　6． Bitcoin layer 2 总锁仓量（TVL）达到 100，000 BTC。

　　7． Ethereum 数据分片（blob space）创收 10 亿好意思元手续费。

　　8． DeFi 创下新高，去中心化交游所（DEX）交游量达到 4 万亿好意思元，总 TVL 达到 2000 亿好意思元。

　　9． NFT 市集回暖，交游量达到 300 亿好意思元。

　　10． 去中心化应用（DApp）代币的阐扬逐渐松开与 Layer 1 代币之间的差距。

　　一、加密货币牛市在第一季度达到中期高点，并在第四季度创下新高

　　咱们推断，加密货币牛市将在 2025 年抓续发展，并于第一季度达到第一个高点。在这一周期岑岭期，咱们推断 Bitcoin（BTC）的价钱约为 18 万好意思元，而 Ethereum（ETH）的价钱将超越 6000 好意思元。其他闻明形貌，如 Solana（SOL）和 Sui（SUI），可能别离羁系 500 好意思元和 10 好意思元。

　　在这一轮岑岭之后，咱们推断 BTC 的价钱将回调 30%，而盗窟币的跌幅可能更大，达到 60%，市集在夏令进行盘整。但是，推断秋季将迎来反弹，主要代币再行取得能源，并在年底前收复之前的历史高点。为了判断市集接近顶部的时机，咱们正在怜惜以下要津信号：

　　• 抓续高资金费率：当交游者告贷押注 BTC 价钱高潮，并欢腾支付超越 10% 的资金费率抓续三个月或更万古辰时，这标明投契过热。

　　BTC 永续合约资金费率超越 10% 抓续数月将是看跌信号

　　• 过多未达成利润：如若抓有 BTC 的投资者中有很大比例账面利润丰厚（利润与资本比率达到 70% 或更高）并保抓瓦解，这标明市集处于狂热情景。

　　• 市值相对于达成价值的高估：当 MVRV（市值与达成价值的比率）超越 5 时，标明 BTC 价钱远高于平均购买价钱，频繁预示市集过热。

　　• Bitcoin 主导率下降：如若 Bitcoin 在加密货币市集总市值中的占比下降到 40% 以下，这标明投契资金涌向更高风险的盗窟币，这是典型的周期末行动。

　　• 主流投契骄横：收到盛大来自非加密领域的一又友对于可疑形貌的琢磨信息，频频是顶部信号的可靠记号。

　　这些有筹划在历史上被线路是市集狂热的可靠信号，将率领咱们在 2025 年预期的市集周期中制定预测。

　　示例：来自 5 年前熟东谈主的“顶部信号”短信

　　二、好意思国通过战术储备和加密货币选拔拥抱 Bitcoin

　　唐纳德·特朗普当选总统已为加密市集注入了显耀能源，其政府任命了多位支抓加密货币的指引者担任要津职位，包括副总统 JD Vance、国度安全参谋人 Michael Waltz、商务部长 Howard Lutnick、财政部长 Mary Bessent、证券交游委员会（SEC）主席 Paul Atkins、联邦进款保障公司（FDIC）主席 Jelena McWilliams，以及卫生与全球做事部（HHS）部长 RFK Jr 等。这些任命不仅记号着反加密政策的终结，举例对加密公司至极首创东谈主的系统性“去银行化”，还记号着政策框架的开动，将 Bitcoin 定位为战术资产。

　　加密 ETP 的发展：什物申购、质押及新现货批准

　　新的 SEC 指引层或商品期货交游委员会（CFTC）推断将批准多种新的现货加密交游所交游居品（ETP），包括 VanEck 的 Solana 居品。Ethereum ETP 的功能将扩展至支抓质押，进一步增强其对抓有者的遵循，同期 Ethereum 和 Bitcoin 的 ETP 皆将支抓什物申购/赎回。此外，SEC 或国会可能会打消 SEC 第 121 号管帐公告（SAB 121），为银行和券商托管现货加密资产铺平谈路，从而将数字资产进一步整合到传统金融基础设施中。

　　主权 Bitcoin 选拔：联邦、州及挖矿扩展

　　咱们预测，到 2025 年，联邦政府或至少一个州（如宾夕法尼亚州、佛罗里达州或德克萨斯州）将竖立 Bitcoin 储备。联邦层面，这可能通过行政敕令诳骗财政部的外汇瓦解基金（ESF）达成，而两党立法仍是一个未知数。同期，州政府可能寥寂采纳行动，将 Bitcoin 视为挣扎财政不治服性的对冲器具，或眩惑加密投资和立异的技能。

　　在 Bitcoin 挖矿方面，推断诳骗政府资源挖矿的国度数目将从目下的 7 个增至两位数，受 BRICS 国度罗致趋势的鼓励。俄罗斯明确示意将以加密货币结算海外贸易，进一步突显 Bitcoin 在全球经济战术中的进攻性。

　　使用政府资源挖矿的国度数目

　　咱们推断这种支抓 Bitcoin 的态度将扩展到更日常的好意思国加密生态系统。跟着监管明晰度和激励步履的增多，好意思国的全球加密拓荒者占比将从 19% 上升至 25%，眩惑更多东谈主才和企业回首。同期，好意思国的 Bitcoin 挖矿行动将蕃昌发展，其全球挖矿算力占比将从 2024 年的 28% 增至 2025 年底的 35%，成绩于低价能源和潜在的税收优惠政策。这些趋势将共同安详好意思国在全球 Bitcoin 经济中的指引地位。

　　好意思国上市公司 Bitcoin 算力份额将达到 35%

　　企业 Bitcoin 抓仓：推断增长 43%

　　在企业选拔方面，咱们推断公司将不息从散户手中积贮 Bitcoin。目下，68 家上市公司将 Bitcoin 计入资产欠债表，这一数字推断将在 2025 年增至 100 家。值得留神的是，咱们果敢预测，到来岁，私营和上市公司抓有的 Bitcoin 总量（目下为 765，000 BTC）将超越中本聪的抓仓量（110 万 BTC）。这意味着企业 Bitcoin 抓仓量在改日一年将达成 43% 的显耀增长。

　　黄金与 Bitcoin 抓有量对比：企业与政府仍有增漫空间

　　三、证券代币化总价值超越 500 亿好意思元

　　链上证券在 2024 年增长 61%

　　加密蚁集通过栽种恶果、达成去中心化和提高透明度，痛快带来更优的金融系统。咱们信托 2025 年将成为证券代币化升起的一年。目下，区块链上的证券代币化总价值已达到约 120 亿好意思元，其中大部分（95 亿好意思元）是 Figure 平台的半许可链 Provenance 上的私募债券证券。

　　咱们看到，证券代币化在全球区块链上推出存在高大后劲。咱们推测，投资者有很多动机鼓励代币化的股票或债券证券仅在链上刊行。在改日一年内，咱们推断像 DTCC 这么的机构将使代币化资产有时在全球区块链和极度闭环基础设施之间无缝调度。这一动态将鼓励对链上投资者履行 AML（反洗钱）/KYC（了解你的客户）表率的竖立。

　　行为一个果敢的预测，咱们预期 Coinbase 将采纳史无先例的举措，对其股票（COIN）进行代币化并部署到其 BASE 区块链上。

　　四、瓦解币逐日结算量达到 3000 亿好意思元

　　月度瓦解币转账（好意思元）同比增长 180%（2024 年）

　　瓦解币将从加密交游中的小众扮装跃升为全球营业的中枢构成部分。到 2025 年底，咱们推断瓦解币逐日转账额将达到 3000 亿好意思元，极度于 DTCC 现时交游量的 5%，远高于 2024 年 11 月的约 1000 亿好意思元。这一增长将受到大型科技公司（如 Apple 和 Google）及支付蚁集（如 Visa 和 Mastercard）选拔瓦解币的鼓励，从而再行界说支付经济学。

　　除了交游用途外，汇款市集将出现爆发式增长。举例，好意思墨之间的瓦解币转账可能从每月 8000 万好意思元增长 5 倍，达到 4 亿好意思元。其背后的驱动要素包括转账速率的栽种、资本省俭，以及越来越多用户对瓦解币的信任，这些用户将其视为实用器具而非实验品。

　　尽管围绕区块链选拔的筹商浓烈，但瓦解币无疑是这一趋势的“特洛伊木马”。

　　五、AI 代理的链上行动超越 100 万个

　　AI 代理在 5 周内创收 870 万好意思元

　　咱们以为，AI 代理将在 2025 年景为鼓励大边界选拔的最具眩惑力的叙事之一。AI 代理是一种特地的 AI 机器东谈主，旨在匡助用户达成特定场所，举例“最大化收益”或“栽种 X/Twitter 的参与度”。这些代理有时自主颐养策略来优化闭幕，频繁基于特定领域的数据进行进修和专精化。

　　目下，像 Virtuals 这么的契约为用户提供器具，允许任何东谈主创建 AI 代理以履行链上任务。Virtuals 让非时刻东谈主员也能战争去中心化的 AI 代理生态，举例微调众人、数据集提供者和模子拓荒者，从而让日常用户不错创建属于我方的 AI 代理。这种机制将促成盛大代理的显现，代理的创建者不错将其出租以生成收入。

　　现时，AI 代理的拓荒主要麇集在 DeFi 领域，但咱们信托其应用将超越金融行动。代理不错行为打法媒体影响者、游戏中的诡计机玩家，以及奢靡者应用中的交互伴侣或助手。举例，Bixby 和 Terminal of Truths 等 AI 代理照旧成为进攻的 X/Twitter 影响者，别离领有 92，000 和 197，000 名粉丝。鉴于 AI 代理的高大后劲，咱们推断到 2025 年，将降生超越 100 万个新的 AI 代理。

　　六、Bitcoin Layer-2 总锁仓量（TVL）达到 100，000 BTC

　　Bitcoin L2 锁仓量在 2024 年达到 30，000 BTC，年头于今增长 600%

　　咱们正在密切怜惜 Bitcoin Layer-2（L2）区块链的崛起，这些处理有筹划在变革 Bitcoin 生态系统方面后劲高大。通过扩展 Bitcoin 的功能，这些 L2 有筹划有时达成更低的延长和更高的交游辩说量，从而处理底层区块链的局限性。此外，Bitcoin L2 通过引入智能合约功能，增强了 Bitcoin 的能力，从而支抓围绕 Bitcoin 构建强劲的去中心化金融（DeFi）生态系统。

　　目下，Bitcoin 不错通过桥接或包装的形态更始到智能合约平台上，但这些方法依赖第三方系统，容易受到黑客报复和安全破绽的胁迫。Bitcoin L2 有筹划旨在通过平直与 Bitcoin 底层集成的框架来处理这些风险，减少对中心化中介的依赖。尽管流动性截止和选拔封闭仍然存在，Bitcoin L2 通过增强的安全性和去中心化性格，使 BTC 抓有者有时更有信心肠在去中心化生态系统中积极使用其 Bitcoin。

　　数据炫夸，Bitcoin L2 有筹划在 2024 年呈现爆炸式增长，总锁仓量（TVL）超越 30，000 BTC，极度于约 30 亿好意思元，年头于今增长了 600%。目下，超越 75 个 Bitcoin L2 形貌正在拓荒中，但推断只好少数几个能在长久内达成显耀选拔。

　　这一增长响应了 BTC 抓有者对资产收益生成和更日常遵循的强烈需求。跟着链轮廓时刻和 Bitcoin L2 的熟谙，Bitcoin 将成为 DeFi 的中枢构成部分，为末端用户提供实用的居品。举例，Sui 上的 Ika 平台或 Infinex 使用的 Near 链轮廓时刻，展示了立异的多链处理有筹划怎样增强 Bitcoin 与其他生态系统的互操作性。

　　通过达成安全高效的链上假贷至极他无需许可的 DeFi 处理有筹划，Bitcoin L2 和轮廓时刻将 Bitcoin 从一个被迫的价值储存器具更始为去中心化生态系统中的活跃参与者。跟着选拔边界扩大，这些时刻将解锁高大的链崇高动性、跨链立异契机，并鼓励愈加一体化的金融改日。

　　七、Ethereum 数据分片（Blob Space）创收 10 亿好意思元手续费

　　逐日发布的 Ethereum 数据分片数目

　　Ethereum 社区正在积极筹商其通过 Layer-2（L2）蚁集的数据分片（Blob Space）获取价值的能力，这是其扩展路子图中的要津部分。Blob Space 是一种特地的数据层，L2 将其交游历史压缩后提交至 Ethereum，并按每个数据分片支付 ETH 手续费。这种架构复古了 Ethereum 的扩展性，但目下 L2 对主网的价值报恩较低，其毛利率约为 90%。这激勉了对于 Ethereum 经济价值可能过度向 L2 更始、导致底层蚁集诳骗不及的担忧。

　　尽管最近 Blob Space 的增长放缓，但咱们预测到 2025 年其使用量将出现大幅扩展，这主要由以下三大要素驱动：

　　1． L2 的爆炸性选拔

　　Ethereum L2 上的交游量以超越 300% 的年化增长率增长，用户为了更低的资本和更高的辩说量，纷纷迁徙到 DeFi、游戏和打法应用等环境。跟着面向奢靡者的 dApp 在 L2 上的普及，更多交游将流回 Ethereum 进行最终结算，从而显耀增多对 Blob Space 的需求。

　　2． Rollup 时刻优化

　　Rollup 时刻的率先，举例数据压缩的转变和向 Blob Space 提交数据资本的裁减，将饱读舞 L2 在 Ethereum 上存储更多交游数据，从而在不松手去中心化的情况下解锁更高的辩说量。

　　3． 能手续费场景的引入

　　企业级应用才能、由 zk-rollup 驱动的金融处理有筹划，以及代币化的执行天下资产的兴起，将鼓励高价值交游的发展。这些应用对安全性和弗成删改性的优先需求将增多支付 Blob Space 手续费的意愿。

　　到 2025 年底，咱们推断 Blob Space 的手续费收入将从目下的微不及谈水平增长至超越 10 亿好意思元。这一增长将安详 Ethereum 行为去中心化应用最终结算层的地位，同期强化其从快速彭胀的 L2 生态系统中拿获价值的能力。Blob Space 不仅将扩展 Ethereum 蚁集，还将成为要津的收入开始，在主网与 L2 之间的经济关系中达成均衡。

　　八、DeFi 创下新高：去中心化交游所（DEX）交游量达 4 万亿好意思元，总锁仓量（TVL）达 2000 亿好意思元

　　DeFi 总锁仓量（TVL）趋势

　　尽管去中心化交游所（DEX）的交游量在十足值和相对于中心化交游所（CEX）的占譬如面均创下历史新高，去中心化金融（DeFi）的总锁仓量（TVL）仍比峰值低 24%。咱们推断，到 2025 年，DEX 的交游量将羁系 4 万亿好意思元，占 CEX 现货交游量的 20%。这种增长将受到 AI 关系代币的普及以及新式面向奢靡者的 dApp 的鼓励。

　　此外，证券代币化和高价值资产的流入将进一步鼓励 DeFi 增长，为其注入新的流动性并扩展其功能。跟着去中心化金融基础设施在逼迫演变的数字经济中需求上升，咱们推断 DeFi TVL 将在 2025 年底反弹至 2000 亿好意思元以上。

　　九、NFT 市集复苏，交游量达到 300 亿好意思元

　　2024 年 NFT 交游量下滑，推断 2025 年反弹

　　2022-2023 年的熊市对 NFT 领域酿成了严重冲击，交游量自 2023 年起下降了 39%，相较 2022 年更是暴跌了 84%。尽管可替代代币（fungible token）价钱在 2024 年开动回升，但大多数 NFT 阐扬滞后，价钱疲软且活跃度低迷，直至 11 月迎来移动点。尽管濒临这些挑战，一些具有强劲社区纽带的形貌通过超越投契价值阐扬出色。

　　举例，Pudgy Penguins 通过保藏玩物告捷转型为奢靡品牌，而 Miladys 在朝笑性互联网文化中取得文化招供。相似，Bored Ape Yacht Club（BAYC）不息行为主导文化力量逼迫发展，眩惑品牌、名东谈主和主流媒体的日常怜惜。

　　跟着加密资产的复苏，咱们推断新富用户将多元化投资于 NFT，不仅行为投契性资产，还行为具有抓久文化和历史意旨的资产。像 CryptoPunks 和 Bored Ape Yacht Club（BAYC）这么的闻明系列由于其强劲的文化价值和关系性，将从这一行变中获益。尽管 BAYC 和 CryptoPunks 仍远低于历史交游峰值（别离下落约 90% 和 66% 以 ETH 计），但 Pudgy Penguins 和 Miladys 等其他形貌照旧超越了之前的价钱高点。

　　Ethereum 仍然主导着 NFT 市集，托管了大多数进攻系列。在 2024 年，它占据了 71% 的 NFT 交游份额，推断到 2025 年这一比例将上升至 85%。这一主导地位也体当今市值名次中，前 10 名和前 20 名中的 16 个系列皆基于 Ethereum，这进一步强调了该区块链在 NFT 生态系统中的中枢性位。

　　尽管 NFT 交游量可能不会重回之前周期的狂热高点，但咱们以为 300 亿好意思元的年度交游额是可达成的，这纯粹是 2021 年峰值的 55%。市集将更多地转向可抓续性和文化关系性，而非投契飞扬。

　　十、去中心化应用（DApp）代币松开与 Layer 1 代币的阐扬差距

　　2024 年 Layer 1 代币阐扬优于主流 DApp 两倍

　　2024 年牛市的一个显耀主题是 Layer 1（L1）区块链代币显耀优于去中心化应用（DApp）代币。举例，跟踪智能合约平台的 MVSCLE 指数年头于今高潮 80%，而应用代币的 MVIALE 指数同期仅高潮 35%。

　　但是，咱们推断这一趋势将在 2024 年底发生更始，跟着一波新 DApp 的推出，这些立异且实用的居品将为关系代币带来价值。其中，东谈主工智能（AI）是 DApp 立异的杰出类别。此外，去中心化物理基础设施蚁集（DePIN）形貌炫夸出高大的后劲，不仅有时眩惑投资者和用户的有趣有趣，还能促成 L1 代币与 DApp 代币之间更日常的阐扬再均衡。

　　这一变化突显了在逼迫演变的加密货币生态中，实用性和居品市集契合度对于决定应用代币告捷的进攻性。

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